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大唐發電:煤礦及煤化工業務即將進入收獲期
[ 錄入者:admin | 時間:2011-12-27 02:48:48 | 作者: | 來源: | 瀏覽:1549次 ]

 公司前三季度業績基本符合預期。公司2011前三季度實現營業收入517億,營業成本434億,分別同比增長17.8%、20.8%,實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為12.1億,同比下降24.3%,EPS為0.09元,基本符合市場預期。
  煤價上漲繼續壓低公司綜合毛利率。截止到三季度末,公司發電裝機容量3370萬千瓦,同比增長4.1%,公司前三季度完成發電量1509億千瓦時,同比增長17.5%。利用小時達到4000小時,同比上漲約10.3%。但由于煤炭價格的上漲,前三季度公司單位燃料成本達到229元/千千瓦時,同比上漲約15%,其中三季度單季為244元/千千瓦時,同比上漲約17%。綜合導致公司前三季度綜合毛利率同比下降個2百分點到16.1%。
  參控股煤礦的逐步投產增厚公司投資收益。公司前三季度投資收益為7.39億元,同比增長約63%。主要由于塔山煤礦前三季度貢獻約4.75億元(同比增長55%)所導致。前三季度公司參股的塔山煤礦和蔚州煤礦原煤產量分別為1750萬噸、537萬噸,預計全年原煤產量分別為2400萬噸、700萬噸?毓傻膭倮麞|二煤礦和寶利煤礦前三季度產量分別為741萬噸、70萬噸,預計全年原煤產量分別為1000萬噸、100萬噸。四家參控股煤礦中,僅寶利煤礦產量今年沒能達到預期,預計12年寶利煤礦即能達到規劃的約250萬噸產量。
  參控股煤礦的逐步投產,將有效平滑公司業績波動風險。
  煤化工領域進展順利,12年開始進入收獲期。公司控股建設的年產46萬噸聚丙烯的多倫煤化工項目進展順利,9月底完成了全流程打通,11月將進入連續試生產階段?似烀褐茪忭椖客瓿80%以上基建,預計12年6月底進入煤制天然氣生產。
  多年積累即將進入收獲期,綜合能源供應商逐步成型,維持“增持”評級。
  公司堅持“以電為主,多元協同”戰略,以發電為主導,以煤炭為基礎,以煤化工、冶金(高鋁粉煤灰開發利用)為新的增長點。經過多年積累,綜合化能源供應商逐步成型,維持2011-2013年0.15、0.21、0.27元的盈利預測,對應的P/E水平分別為31、22、17倍,盡管估值優勢不是很突出,考慮到12年煤礦及煤化工業務可能帶來的驚喜,維持“增持”評級。申銀萬國證券股份有限公司

(證券之星編輯整理)
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